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　　开端：紫金天风期货接头所

　　【20250121】硅：乍暖还寒

　　工业硅 不雅点小结 

　　中枢不雅点：漂泊  现时供应端减产量级较为充分，但下流需求暂难提振，重复高库存压力，工业硅现货价钱不断调降、期货价钱上行乏力，存眷节后下流采货力度。

　　月差：中性  暂无新驱动。

　　工业硅产量：偏多  上周产量环比减少0.25万吨至6.6万吨，环比减3.68%。

　　工业硅利润：偏空上周毛利润、毛利润率环比永别增多34.2元/吨、0.28个百分点至-406.78元/吨、-3.56%。

　　社会库存（百川）：偏多  上周工场库存环比减少0.07万吨至21.56万吨，市集库存环比抓平于15.7万吨，社库谋略37.26万吨。

　　注册仓单：偏空  领域1月17日，注册仓单共5.98万手、29.88万吨，环比1月10日增多0.17万手、0.86万吨。

　　多晶硅利润：中性  上周多晶硅毛利润及毛利率环比永别抓平于-3616.67元/吨、-9.6%。

　　多晶硅产量：偏空   上周多晶硅产量环比减少0.05万吨至2.42万吨。

　　有机硅利润：偏空上周毛利润、毛利润率环比永别减少175元/吨、1.44个百分点至-1621.88元/吨、-12.58%。

　　有机硅库存：偏多  上周库存环比减少0.1万吨至4.84万吨，环比减2.02%。

　　硅铝合金开工率：偏空  上周再生铝合金开工率环比减少1.3个百分点至53.1%，原生铝合金开工率环比抓平于55%。

　　多晶硅 不雅点小结 

　　中枢不雅点：漂泊  多晶硅期现价钱均有调涨，但节前下流采购量相对有限，同期行业库存仍处较高水平，硅料加价勤勉本体性救济。多晶硅产量已看护相对低位，但短期内供需失衡的花样尚未灵验缓解，后续存眷节后二月份下流各法子的排产接头。

　　月差：中性  暂无新驱动。

　　N型硅料价钱：中性  上周N型料价钱环比抓平于4.2万元/吨。

　　多晶硅产量（百川）：偏多 上周多晶硅产量环比减少0.05万吨至2.42万吨，环比减2.03%。

　　多晶硅利润：中性  上周多晶硅毛利润及毛利率环比永别抓平于-3616.67元/吨、-9.6%。

　　库存（百川）：偏空  上周多晶硅库存环比增多0.05万吨至25.13万吨。

　　硅片产量（SMM）：偏多  领域1月17日，硅片周产量为11.5GW，环比+1GW、+9.5%。

　　硅片库存（SMM）：偏空  领域1月17日，硅片库存为22.7GW，环比+4WG、+21.4%。

　　电板片库存（SMM）：偏空  领域1月13日，国内光伏电板厂库达4.2GW，环比增多1.2GW、+40%。

　　国内组件库存（SMM）：偏多  领域12月底，国内组件库存达47.32GW，环比-5.33GW、-10%。

　　均衡&预测

上周回顾：（1）工业硅：上周工业硅期货价钱低位反弹，盘面走势漂泊偏强。1月16日，政府部门公布工业产物碳萍踪核算规则团体圭表推选清单，但盘面响应较平。现货市集价钱走低，工场库存抓续蕴蓄，部分厂家让利出货。供应端，世界工业硅产量抓续下调，西南开工降至同期低位。需求端，春节将至，多晶硅下流采购量相对有限，且多晶硅举座供应看护低位，对工业硅需求救济力度不及。有机硅开工处于较高水平，年前市集变动有限，基本以刚需采购为主。铝合金企业多有停产休假情况，短期内订单需求量环比减少。（2）多晶硅：上周多晶硅盘面漂泊偏强启程点，创上市以来新高，N型料现货报价明白。下流硅片企业开工率小幅进步，但光伏产业链其他法子节前需求较为平时，多晶硅价钱高潮抓续性勤勉能源。

举座来看：（1）工业硅：现时供应端减产量级较为充分，但下流需求暂难提振，重复高库存压力，工业硅现货价钱不断调降、期货价钱上行乏力，存眷节后下流采货力度。（2）多晶硅：多晶硅期现价钱均有调涨，但节前下流采购量相对有限，同期行业库存仍处较高水平，硅料加价勤勉本体性救济。多晶硅产量已看护相对低位，但短期内供需失衡的花样尚未灵验缓解，后续存眷节后二月份下流各法子的排产接头。

　　工业硅：承压启程点

　　期价低位反弹

上周工业硅盘面价钱漂泊回升。主力2503合约开于10600元/吨，收于10885元/吨，周内高点10970元/吨，低点10545元/吨，周涨幅2.98%。

领域1月17日，注册仓单共5.98万手、29.88万吨，环比1月10日增多0.17万手、0.86万吨。

　　现货价钱走低

　　供应抓续下调（百川盈孚）

上周世界举座开工率缩短，减产斜率走陡。西北产区甘肃、内蒙、黑龙江、新疆开炉数永别减少1、3、1、2台，西南产区云南、四川开炉数永别减少4、2台。

上周工业硅产量环比减少0.25万吨至6.6万吨，环比减3.68%。分主产区看，云南周产量环比减少0.07万吨至0.47万吨，四川周产量环比减少0.08万吨至0.09万吨，新疆周产量环比减少0.06万吨至3.54万吨。

　　世界开工低位（SMM）

领域1月17日，云南、四川、新疆地区周产量环比上周永别-438、-0、+50吨至0.28万吨、0万吨、2.77万吨。

　　降水增量趋缓

西南产区干涉平枯水期，降水量慢慢减少；但受益于前期丰沛降水，云南当地储水量较为满盈。

　　西北空气沾污缓解

上周新疆地区空气质地有所好转，现时环境沾污对当地硅炉开工酿成的影响相对有限，存眷企业后续坐褥动态。

　　库存环比缩短（百川盈孚）

上周工场库存环比减少0.07万吨至21.56万吨，市集库存环比抓平于15.7万吨，社库谋略37.26万吨。

　　社库压力增多（SMM）

据SMM数据统计，领域1月17日，工业硅总库存（含仓单）环比上周增多0.35万吨至79.46万吨。

上周云南工场库存环比增多250吨至2.76万吨，四川工场库存环比抓平于2.28万吨，新疆工场库存环比增多200吨至20.52万吨，厂库谋略25.56万吨。

　　本钱环比下调

上周工业硅坐褥本钱弱降，原料精煤市集价钱看护舛误。

上周工业硅平均坐褥本钱环比下落90.88元/吨至11827.97元/吨，毛利润、毛利润率环比永别增多34.2元/吨、0.28个百分点至-406.78元/吨、-3.56%。

　　多晶硅：需求压力走漏

　　期货价钱：漂泊偏强

上周受能耗战略影响及宏不雅豪情带动，多晶硅期货价钱漂泊偏强启程点。主力PS2506合约开于43270元/吨，收于44940元/吨，周内高点45190元/吨，低点42865元/吨，周涨幅4.34%。

　　现货价钱：成交重点上移

上周多晶硅市集抓稳启程点，现货成交价钱重点上移。上周N型料价钱环比抓平于4.2万元/吨，P型菜花料价钱环比抓平于3.15万元/吨，精熟料价钱环比抓平于3.45万元/吨，复投料价钱环比抓平于3.6万元/吨。

上周硅片市集暂稳启程点，节前企业挺价心态显明。上周P型-182硅片价钱环比抓平于1.15元/片、P型-210硅片价钱环比抓平于1.70元/片，N型-182硅片价钱环比抓平于1.18元/片，N型-210硅片价钱环比抓平于1.55元/片。

上周电板片价钱偏强漂泊，外洋需求增量下P型电板片价钱取得一定救济。上周p型-182电板片价钱环比增多0.03元/瓦至0.33元/瓦，p型-210电板片价钱环比下落0.02元/瓦至0.28元/瓦，TOPCon电板片（182mm）价钱环比抓平于0.29元/瓦。

组件市集价钱抓稳为主，结尾需求淡季，市集活跃度较低。上周TOPCon双玻组件（182mm）均价环比抓平于0.69元/瓦，HJT双玻组件（210mm）均价环比抓平于0.85元/瓦。

　　多晶硅：产量小幅下滑

现时多晶硅企业看护降负荷启程点，多晶硅供应环比呈下落趋势。但节前下流采购渐渐干涉尾声，需求愈发平时，行业举座去库情况一般。上周多晶硅产量环比减少0.05万吨至2.42万吨，环比减2.03%；库存环比增多0.05万吨至25.13万吨。

上周多晶硅平均坐褥本钱环比抓平于4.25万元/吨，毛利润及毛利率环比永别抓平于-3616.67元/吨、-9.6%。

　　多晶硅：开工低位启程点

多晶硅供应看护在相对低位，忖度下个月产量不会出现显明增幅，市集供应压力或取得一定缓解，存眷头部企业的坐褥动态。

　　硅片：供应慢慢进步

上周硅片开工率小幅进步，部分企业慢慢提产，市集开工上行。下流备货积极性一般，以执行前期订单为主。领域1月17日，硅片周产量为11.5GW，环比+1GW、+9.5%；库存为22.7GW，环比+4WG、+21.4%。

从供应端来看，硅片供应水平提高，存眷节后2月份排产接头。月产量方面，忖度1月硅片产量达45.96GW，环比+1.16GW、+3%，同比-10.42GW、-18%。

　　电板片：库存压力较小 现货调涨

光伏电板片为主材中库存压力最小的法子，其中183N电板片经由一轮去库周期后，库存水平偏低。春节将至，下流组件采购量慢慢减少。领域1月13日，国内光伏电板厂库达4.2GW，环比增多1.2GW、+40%。

年前电板厂家不绝减产，市集供应量举座下行。月产量方面，忖度1月电板片产量为48.13GW，环比减少6.33GW、-12%，同比减少4.77GW、9%。

　　组件：排产下调

组件厂家开工产能不绝减少，1月组件排产下修幅度或更为显明。国内月产量方面，忖度1月组件产量为36.47GW，环比-8.43GW、-19%，同比-1.83GW、5%。1月开工率忖度为35.95%，环比减少8.27个百分点。

组件厂家大多以销定产，部分厂家以销售库存为主，组件库存压力取得一定缓解。领域12月底，国内组件库存达47.32GW，环比-5.33GW、-10%。

　　有机硅：区间盘整

　　产物价钱下调

近期有机硅市集区间波动为主，年末廉价订单情况细腻，但下流举座采购量偏少。现时开工负荷相对偏高，有机硅基本面矛盾仍需缓解，产物价钱较难全面提涨。

领域1月17日，DMC华东价钱较1月10日环比下落100元/吨至12900元/吨，华东生胶环比下落200元/吨至14000元/吨，华东107胶环比下落100元/吨至13300元/吨，硅油价钱环比下落150元/吨至14750元/吨。

　　蚀本环比走扩

原料端，节前备货氛围一般，甲醇价钱先涨后跌，工业硅价钱延续舛误。较1月10日，工业硅421#（有机硅用）价钱环比下落150元/吨至11650元/吨，甲醇价钱环比抓平于2695.83元/吨。

上周DMC平均坐褥本钱环比增多81.25元/吨至14515.63元/吨，毛利润、毛利润率环比永别减少175元/吨、1.44个百分点至-1621.88元/吨、-12.58%。

　　开工相对偏高

有机硅市集开工仍处于较高水平，短期内供大于需的花样尚未扭转。上周DMC产量环比减少0.03万吨至5.29万吨，DMC库存环比减少0.1万吨至4.84万吨，环比减2.02%。

周内鲁欧化工、湖北兴瑞等企业看护降负坐褥景色，行业开工率环比减少0.45个百分点至79.97%。

　　硅铝合金：开工率环比下落

　　开工率环比走低

附进节前，铝合金行业停工休假情况较为频频，短期内订单需求量下滑显明，蚁集采购接头或在春节之后有所体现。上周再生铝合金开工率环比减少1.3个百分点至53.1%，原生铝合金开工率环比抓平于55%。

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