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　　着手：紫金天风期货商量所

　　【20250121】硅：乍暖还寒

　　工业硅 不雅点小结 

　　中枢不雅点：震撼  刻下供应端减产量级较为充分，但下贱需求暂难提振，肖似高库存压力，工业硅现货价钱不断调降、期货价钱上行乏力，见谅节后下贱采货力度。

　　月差：中性  暂无新驱动。

　　工业硅产量：偏多  上周产量环比减少0.25万吨至6.6万吨，环比减3.68%。

　　工业硅利润：偏空上周毛利润、毛利润率环比远隔加多34.2元/吨、0.28个百分点至-406.78元/吨、-3.56%。

　　社会库存（百川）：偏多  上周工场库存环比减少0.07万吨至21.56万吨，市集库存环比执平于15.7万吨，社库筹划37.26万吨。

　　注册仓单：偏空  罢休1月17日，注册仓单共5.98万手、29.88万吨，环比1月10日加多0.17万手、0.86万吨。

　　多晶硅利润：中性  上周多晶硅毛利润及毛利率环比远隔执平于-3616.67元/吨、-9.6%。

　　多晶硅产量：偏空   上周多晶硅产量环比减少0.05万吨至2.42万吨。

　　有机硅利润：偏空上周毛利润、毛利润率环比远隔减少175元/吨、1.44个百分点至-1621.88元/吨、-12.58%。

　　有机硅库存：偏多  上周库存环比减少0.1万吨至4.84万吨，环比减2.02%。

　　硅铝合金开工率：偏空  上周再生铝合金开工率环比减少1.3个百分点至53.1%，原生铝合金开工率环比执平于55%。

　　多晶硅 不雅点小结 

　　中枢不雅点：震撼  多晶硅期现价钱均有调涨，但节前下贱采购量相对有限，同期行业库存仍处较高水平，硅料加价衰退本色性撑执。多晶硅产量已保管相对低位，但短期内供需失衡的时局尚未灵验缓解，后续见谅节后二月份下贱各设施的排产策划。

　　月差：中性  暂无新驱动。

　　N型硅料价钱：中性  上周N型料价钱环比执平于4.2万元/吨。

　　多晶硅产量（百川）：偏多 上周多晶硅产量环比减少0.05万吨至2.42万吨，环比减2.03%。

　　多晶硅利润：中性  上周多晶硅毛利润及毛利率环比远隔执平于-3616.67元/吨、-9.6%。

　　库存（百川）：偏空  上周多晶硅库存环比加多0.05万吨至25.13万吨。

　　硅片产量（SMM）：偏多  罢休1月17日，硅片周产量为11.5GW，环比+1GW、+9.5%。

　　硅片库存（SMM）：偏空  罢休1月17日，硅片库存为22.7GW，环比+4WG、+21.4%。

　　电板片库存（SMM）：偏空  罢休1月13日，国内光伏电板厂库达4.2GW，环比加多1.2GW、+40%。

　　国内组件库存（SMM）：偏多  罢休12月底，国内组件库存达47.32GW，环比-5.33GW、-10%。

　　均衡&瞻望

上周回来：（1）工业硅：上周工业硅期货价钱低位反弹，盘面走势震撼偏强。1月16日，政府部门公布工业居品碳足迹核算司法团体法式推选清单，但盘面反映较平。现货市集价钱走低，工场库存执续积存，部分厂家让利出货。供应端，宇宙工业硅产量执续下调，西南开工降至同期低位。需求端，春节将至，多晶硅下贱采购量相对有限，且多晶硅举座供应保管低位，对工业硅需求撑执力度不及。有机硅开工处于较高水平，年前市集变动有限，基本以刚需采购为主。铝合金企业多有停产休假情况，短期内订单需求量环比减少。（2）多晶硅：上周多晶硅盘面震撼偏强开动，创上市以来新高，N型料现货报价踏实。下贱硅片企业开工率小幅晋升，但光伏产业链其他设施节前需求较为庸俗，多晶硅价钱高涨执续性衰退能源。

举座来看：（1）工业硅：刻下供应端减产量级较为充分，但下贱需求暂难提振，肖似高库存压力，工业硅现货价钱不断调降、期货价钱上行乏力，见谅节后下贱采货力度。（2）多晶硅：多晶硅期现价钱均有调涨，但节前下贱采购量相对有限，同期行业库存仍处较高水平，硅料加价衰退本色性撑执。多晶硅产量已保管相对低位，但短期内供需失衡的时局尚未灵验缓解，后续见谅节后二月份下贱各设施的排产策划。

　　工业硅：承压开动

　　期价低位反弹

上周工业硅盘面价钱震撼回升。主力2503合约开于10600元/吨，收于10885元/吨，周内高点10970元/吨，低点10545元/吨，周涨幅2.98%。

罢休1月17日，注册仓单共5.98万手、29.88万吨，环比1月10日加多0.17万手、0.86万吨。

　　现货价钱走低

　　供应执续下调（百川盈孚）

上周宇宙举座开工率缩小，减产斜率走陡。西北产区甘肃、内蒙、黑龙江、新疆开炉数远隔减少1、3、1、2台，西南产区云南、四川开炉数远隔减少4、2台。

上周工业硅产量环比减少0.25万吨至6.6万吨，环比减3.68%。分主产区看，云南周产量环比减少0.07万吨至0.47万吨，四川周产量环比减少0.08万吨至0.09万吨，新疆周产量环比减少0.06万吨至3.54万吨。

　　宇宙开工低位（SMM）

罢休1月17日，云南、四川、新疆地区周产量环比上周远隔-438、-0、+50吨至0.28万吨、0万吨、2.77万吨。

　　降水增量趋缓

西南产区插足平枯水期，降水量迟缓减少；但受益于前期丰沛降水，云南当地储水量较为填塞。

　　西北空气玷辱缓解

上周新疆地区空气质料有所好转，刻下环境玷辱对当地硅炉开工变成的影响相对有限，见谅企业后续坐褥动态。

　　库存环比缩小（百川盈孚）

上周工场库存环比减少0.07万吨至21.56万吨，市集库存环比执平于15.7万吨，社库筹划37.26万吨。

　　社库压力加多（SMM）

据SMM数据统计，罢休1月17日，工业硅总库存（含仓单）环比上周加多0.35万吨至79.46万吨。

上周云南工场库存环比加多250吨至2.76万吨，四川工场库存环比执平于2.28万吨，新疆工场库存环比加多200吨至20.52万吨，厂库筹划25.56万吨。

　　本钱环比下调

上周工业硅坐褥本钱弱降，原料精煤市集价钱保管劣势。

上周工业硅平均坐褥本钱环比着落90.88元/吨至11827.97元/吨，毛利润、毛利润率环比远隔加多34.2元/吨、0.28个百分点至-406.78元/吨、-3.56%。

　　多晶硅：需求压力泄露

　　期货价钱：震撼偏强

上周受能耗策略影响及宏不雅情感带动，多晶硅期货价钱震撼偏强开动。主力PS2506合约开于43270元/吨，收于44940元/吨，周内高点45190元/吨，低点42865元/吨，周涨幅4.34%。

　　现货价钱：成交要点上移

上周多晶硅市集执稳开动，现货成交价钱要点上移。上周N型料价钱环比执平于4.2万元/吨，P型菜花料价钱环比执平于3.15万元/吨，紧密料价钱环比执平于3.45万元/吨，复投料价钱环比执平于3.6万元/吨。

上周硅片市集暂稳开动，节前企业挺价心态显豁。上周P型-182硅片价钱环比执平于1.15元/片、P型-210硅片价钱环比执平于1.70元/片，N型-182硅片价钱环比执平于1.18元/片，N型-210硅片价钱环比执平于1.55元/片。

上周电板片价钱偏强震撼，国外需求增量下P型电板片价钱得回一定撑执。上周p型-182电板片价钱环比加多0.03元/瓦至0.33元/瓦，p型-210电板片价钱环比着落0.02元/瓦至0.28元/瓦，TOPCon电板片（182mm）价钱环比执平于0.29元/瓦。

组件市集价钱执稳为主，末端需求淡季，市集活跃度较低。上周TOPCon双玻组件（182mm）均价环比执平于0.69元/瓦，HJT双玻组件（210mm）均价环比执平于0.85元/瓦。

　　多晶硅：产量小幅下滑

刻下多晶硅企业保管降负荷开动，多晶硅供应环比呈着落趋势。但节前下贱采购缓缓插足尾声，需求愈发庸俗，行业举座去库情况一般。上周多晶硅产量环比减少0.05万吨至2.42万吨，环比减2.03%；库存环比加多0.05万吨至25.13万吨。

上周多晶硅平均坐褥本钱环比执平于4.25万元/吨，毛利润及毛利率环比远隔执平于-3616.67元/吨、-9.6%。

　　多晶硅：开工低位开动

多晶硅供应保管在相对低位，探究下个月产量不会出现显豁增幅，市集供应压力或得回一定缓解，见谅头部企业的坐褥动态。

　　硅片：供应迟缓晋升

上周硅片开工率小幅晋升，部分企业迟缓提产，市集开工上行。下贱备货积极性一般，以执行前期订单为主。罢休1月17日，硅片周产量为11.5GW，环比+1GW、+9.5%；库存为22.7GW，环比+4WG、+21.4%。

从供应端来看，硅片供应水平提高，见谅节后2月份排产策划。月产量方面，探究1月硅片产量达45.96GW，环比+1.16GW、+3%，同比-10.42GW、-18%。

　　电板片：库存压力较小 现货调涨

光伏电板片为主材中库存压力最小的设施，其中183N电板片流程一轮去库周期后，库存水平偏低。春节将至，下贱组件采购量迟缓减少。罢休1月13日，国内光伏电板厂库达4.2GW，环比加多1.2GW、+40%。

年前电板厂家不绝减产，市集供应量举座下行。月产量方面，探究1月电板片产量为48.13GW，环比减少6.33GW、-12%，同比减少4.77GW、9%。

　　组件：排产下调

组件厂家开工产能不绝减少，1月组件排产下修幅度或更为显豁。国内月产量方面，探究1月组件产量为36.47GW，环比-8.43GW、-19%，同比-1.83GW、5%。1月开工率探究为35.95%，环比减少8.27个百分点。

组件厂家大多以销定产，部分厂家以销售库存为主，组件库存压力得回一定缓解。罢休12月底，国内组件库存达47.32GW，环比-5.33GW、-10%。

　　有机硅：区间盘整

　　居品价钱下调

近期有机硅市集区间波动为主，年末廉价订单情况高超，但下贱举座采购量偏少。刻下开工负荷相对偏高，有机硅基本面矛盾仍需缓解，居品价钱较难全面提涨。

罢休1月17日，DMC华东价钱较1月10日环比着落100元/吨至12900元/吨，华东生胶环比着落200元/吨至14000元/吨，华东107胶环比着落100元/吨至13300元/吨，硅油价钱环比着落150元/吨至14750元/吨。

　　亏蚀环比走扩

原料端，节前备货氛围一般，甲醇价钱先涨后跌，工业硅价钱延续劣势。较1月10日，工业硅421#（有机硅用）价钱环比着落150元/吨至11650元/吨，甲醇价钱环比执平于2695.83元/吨。

上周DMC平均坐褥本钱环比加多81.25元/吨至14515.63元/吨，毛利润、毛利润率环比远隔减少175元/吨、1.44个百分点至-1621.88元/吨、-12.58%。

　　开工相对偏高

有机硅市集开工仍处于较高水平，短期内供大于需的时局尚未扭转。上周DMC产量环比减少0.03万吨至5.29万吨，DMC库存环比减少0.1万吨至4.84万吨，环比减2.02%。

周内鲁洋化工、湖北兴瑞等企业保管降负坐褥现象，行业开工率环比减少0.45个百分点至79.97%。

　　硅铝合金：开工率环比着落

　　开工率环比走低

邻近节前，铝合金行业停工休假情况较为频频，短期内订单需求量下滑显豁，聚会采购策划或在春节之后有所体现。上周再生铝合金开工率环比减少1.3个百分点至53.1%，原生铝合金开工率环比执平于55%。

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